去年资金涌入债券和存款避险，现时经济风险看似下降，是否增持股票好时机？

三大地缘政治风险稍降温

一，中美达成首阶段贸易协议后关系缓和。鉴于11月美国将举行总统大选，为稳定经济以争取连任，特朗普有动机避免对中国过度强硬。由于结构性矛盾严重，估计次阶段协议或延至大选后方达成。

二，脱欧不确定性减退。尽管英国仍需于过渡期结束前与欧盟达成自由贸易协定，国会已确认1月底脱欧。

三，中东地缘政治风险受控，特朗普暂时不打算向伊朗采取军事行动。

投资策略：重股票、轻债券

去年美联储三度降息，其影响开始传导至经济活动，环球领先经济指标似乎触底改善，经济衰退风险下跌，投资者可适度上调投资组合的风险资产比重。债券方面，由于美联储进一步减息的门槛很高，与市场利率呈负相关的债券价格上行空间不大。去年大量吸金的投资级别债券估值昂贵，在违约率偏低的环境下，高收益企业债券及新兴市场主权债券更可取。

中港股市难摆脱上落市格局

近期中国制造业数据重返扩张区间，经济有初步企稳迹象，去年A股在MSCI指数的权重被上调，对基金增持中国股票有催化作用，人民币兑美元汇价反弹。展望未来，市场气氛及方向某程度上取决于国家政策。央行已数次下调存款准备金率及新贷款市场报价利率，透过降低融资成本支持经济发展。为避免企业杠杆水平及楼价暴涨，政府对减息的态度转趋谨慎，预料减税降费等财政刺激措施将以接力的形式出台，推测今年经济增长仅略低于6%，股市或窄幅上落。投资者可跟随国策投资于以5G概念为首的新经济板块，及受益于消费升级的保险和物业管理行业。香港方面，随着政局转趋稳定，港股进入调整期，资金流入中资股，推升港汇至三年高位。需注意的是，社会出现不明病毒性肺炎，可能构成经济下行风险。

欧股升势未完

受英国政局明朗化提振，12月欧元区制造业采购经理人指数回升。英国等国家考虑推出扩张性财政政策，欧股势头良好。市场焦点从防守性股票转向对经济变化敏感的周期性股票，较受青睐的包括工业和金融业股票。

美股涨势稍放缓

虽然约占国内生产总值七成的消费者支出维持稳定，但现行关税措施的保留使企业资本支出停滞不前，于总统选举年，大型国家财政支出计划亦不太可能获国会通过，拖累12月ISM制造业指数续降至10年来最低，工资增长开始放缓，股市动能稍为减弱。近期美股屡创新高，主要因为特朗普拟于大选期间宣布更多减税措施，市场憧憬企业利润增加。选股方面，可考虑价值型股票，医疗保健股被看高一线，因全民联邦医疗保险计划有机会被质疑，而房地产股亦受惠于低按揭利率。

日本及新兴市场股市回暖

日本股市未受去年上调的消费税重击，政府推出13万亿日圆的刺激经济方案，将有助股市后续表现。另一方面，随着美元回软，个别新兴股市重现投资价值，看好推出新国家基建计划的印度及积极推动经济改革的巴西。

梁柏基
美联资产管理有限公司董事
(证监会负责人员牌照BBA468)

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