人民币早前跌穿7算心理关口后，汇价于9月初更创逾11年半新低，市民纷纷把人民币兑换成外币避险。近日人民币曾升破7算，随后在6.99至7关口间徘徊，现时是否增持人民币资产好时机？
中美贸易战非唯一影响人民币汇价因素
短线而言，人民币汇价主要跟随贸易战消息及美元走势反复波动。但由于中美冲突源自知识产权及强制技术转让等结构性矛盾，要达成全面贸易协议非常困难，资金可能再次涌入美元避险。目前，双方仅有共识达成阶段性协议，即使美国考虑搁置新一轮关税计划，全面废除对华报复性关税的机会不大，未必能提振人民币持续反弹。
美元强弱左右人民币表现
美元指数于9月底突破99水平后回落，然而，美国就业市场及消费者支出保持稳健，美股标普500指数再创新高，预料美联储降息步伐将放缓，为美元汇价提供支持，人民币将承压。
中国采中性偏松货币政策 人民币升值空间有限
近期中国经济数据疲弱，第三季国内生产总值按年增幅意外放缓至6％，较早前制造业采购经理人指数连续数月处于萎缩区间，9月美元计入口及出口亦分别按年跌8.5%及3.2%。国际货币基金组织已分别下调今明两年中国经济增长预测至6.1%及5.8%，市场对人民币的需求减少。有见及此，中央除了推出减税降费措施刺激消费，亦采取中性偏松的货币政策，包括数次透过下调银行存款准备金率释放资金，以及下调贷款市场报价利率，人民币未必会大幅贬值，但升值空间有限。
国际化进展稳定 人民币波幅可降
反映人民币跨境支付应用程度的渣打人民币环球指数于8月升至逾3年高位，随着中国股票及债券被纳入国际金融指数，外资渐渐增持中国股债，明年，中国政府更将取消期货公司、基金管理公司及证券公司之外资股比限制。事实上，除了中美贸易战，美国同时与其他国家就贸易问题纠缠，愈来愈多国际交易采用美元以外的货币结算，有助防止人民币大幅贬值。隐忧方面，投资者需留意有关美国拟限制资金流入中国的最新进展。
不宜集中人民币资产
金融机构普遍唱淡人民币中长线汇价，综合上述几点，预期年内美元兑离岸人民币主要于6.95至7.2之间徘徊，贬值空间较升值空间大，虽然人民币银行定存息率一般较美元/港元高，投资者宜分散持有美元/港元计价的资产以对冲人民币贬值风险。除了银行存款，市场上一些港元/美元债券或债券基金亦可作为收息工具，息率较银行存款吸引，当然需要留意债券潜在违约风险，较保守的投资者可透过债券基金分散发行人的信贷风险。
马翠儿 CFA
美联资产管理有限公司产品管理及策略部董事
证监会持牌代表：牌照号码AUI050
美联金融集团于2004年成立，旗下包括美联资产管理有限公司及美联财务策划有限公司。与多家具规模的环球金融机构紧密联系，为顾客提供多元化的理财产品及一站式的理财策划及咨询服务。
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